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姚余棟:發(fā)展股權(quán)眾籌可遵循“五四三二一”方案

2015年03月13日 16:29:18 來(lái)源:新華網(wǎng)

????2015年3月13日,中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟做客新華訪(fǎng)談2015全國(guó)兩會(huì)特別節(jié)目。圖為訪(fǎng)談現(xiàn)場(chǎng)。 新華網(wǎng) 郭 研 攝

????新華網(wǎng)北京3月13日電 3月13日下午,中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟做客新華訪(fǎng)談2015全國(guó)兩會(huì)特別節(jié)目,介紹互聯(lián)網(wǎng)金融的重要細(xì)分——股權(quán)眾籌。姚余棟介紹,人民銀行金融研究所提出了發(fā)展股權(quán)眾籌的“五四三二一”方案。

????姚余棟表示,人民銀行金融研究所對(duì)股權(quán)眾籌的定位,是多層次資本市場(chǎng)的重要補(bǔ)充和金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域,對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和控制宏觀杠桿水平至關(guān)重要,應(yīng)該通過(guò)金融創(chuàng)新豐富資本市場(chǎng)的層次,走向大私募,為未來(lái)的小公募發(fā)展預(yù)留空間,形成公募、小公募、大私募和私募的四個(gè)層次,同時(shí)嚴(yán)守底線(xiàn),不碰紅線(xiàn),適度監(jiān)管,為股權(quán)眾籌未來(lái)持續(xù)健康發(fā)展護(hù)航。為此,人民銀行金融研究所的互聯(lián)網(wǎng)金融研究小組提出了一套“五四三二一”方案。

????什么是“五”?姚余棟把股權(quán)眾籌定義為新五板。新五板,或者說(shuō)是股權(quán)眾籌,是幫助企業(yè)成長(zhǎng)的幼兒園或者是小學(xué)階段。如果把主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板、中小板比作大學(xué),那現(xiàn)在已經(jīng)蓬勃發(fā)展的新三板可能就是高中階段。今年的政府工作報(bào)告也明確提出,要鼓勵(lì)地方進(jìn)行多層次的地方資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展,如果這個(gè)新四板是屬于初中階段,那么股權(quán)眾籌就是幼兒園和小學(xué)階段,總體來(lái)說(shuō)這是符合一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律的。企業(yè)剛開(kāi)始的時(shí)候就需要一個(gè)培育,因?yàn)樗砷L(zhǎng)起來(lái)存活率是很低的,頭幾年能夠生存下來(lái)是很難的,之后進(jìn)入小學(xué)階段,再到上了中學(xué),步入新四板和新三板,真正上了大學(xué)就到了中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng),所以這是一個(gè)成長(zhǎng)的過(guò)程,所以把股權(quán)眾籌定位為五板。

????姚余棟表示,五板還有一個(gè)好處。過(guò)去的創(chuàng)業(yè)像“鯉魚(yú)跳龍門(mén)”,企業(yè)注冊(cè)后自己“野蠻生長(zhǎng)”,若干年之后上市,缺少一個(gè)完善的資本市場(chǎng)體系。能不能有一個(gè)企業(yè)的培養(yǎng)體系,可以讓企業(yè)不靠野蠻成長(zhǎng),而是在眾籌平臺(tái)上直接孕育出來(lái),哪怕有一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)都可以先到“幼兒園”培養(yǎng)一下?這就已經(jīng)是在接受資本市場(chǎng)的考驗(yàn)了,包括信息公開(kāi)、股權(quán)治理結(jié)構(gòu)都可能有所幫助。條件允許的話(huà),到“小學(xué)”階段也可以通過(guò)眾籌平臺(tái)來(lái)培養(yǎng),之后就可以上“初中”、“高中”甚至“大學(xué)”。所以應(yīng)該有這樣一個(gè)體系,在原本野蠻成長(zhǎng)的階段幫助企業(yè)更加系統(tǒng)化地發(fā)育,畢竟企業(yè)數(shù)量如此之多,預(yù)計(jì)將來(lái)至少會(huì)有100萬(wàn)家企業(yè)可以登錄到眾籌市場(chǎng)。如果實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)這個(gè)數(shù)字,在四板至少有10萬(wàn)家企業(yè)掛牌,新三板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)將來(lái)可能得有四五萬(wàn)家,這都是保守估計(jì)。

????“四”是傳統(tǒng)金融領(lǐng)域主要分成公募、私募,但是中間還有很多空檔。能不能在私募投資合格者中開(kāi)辟新的領(lǐng)域,比如說(shuō)眾籌私募合格者,這個(gè)金融門(mén)檻是可以探討的。比如100萬(wàn)的金融資產(chǎn),全國(guó)可能有1000萬(wàn)人,但只有100萬(wàn)金融資產(chǎn)是不夠的,還要有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、識(shí)別能力等,這是一個(gè)大私募的概念。同時(shí)將來(lái)能不能有一個(gè)小公募,如果將來(lái)公司股東能夠突破公司法和證券法規(guī)定的200人限制,比如放寬到500人以上,就會(huì)有更大的小公募范圍。留一個(gè)豁免的空間,這樣投資者就由傳統(tǒng)的兩個(gè)層次走到四個(gè)層次。

????“三”是另一個(gè)創(chuàng)新,就是在眾籌里也要進(jìn)行一定的區(qū)分。比如說(shuō)幼兒園還有小、中、大班,只有商業(yè)計(jì)劃書(shū)想融資100萬(wàn)以下的就叫做種子眾籌,只有商業(yè)計(jì)劃書(shū),可能就是幾個(gè)創(chuàng)業(yè)人,不需要披露什么東西,或者披露的很少,可以登陸種子眾籌;如果成長(zhǎng)以后到100萬(wàn)至300萬(wàn)叫天使眾籌,融資量更大一些;從300萬(wàn)到1000萬(wàn)的,已經(jīng)可以對(duì)接新四板和新三板了,叫成長(zhǎng)眾籌。融資規(guī)模越多,要求披露的信息越多,對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)也越嚴(yán)格,同時(shí)自己也越來(lái)越規(guī)范。剛開(kāi)始是放養(yǎng),然后越來(lái)越規(guī)范,等逐漸真正上大學(xué)、上IPO了就是非常規(guī)范的公司,眾籌也要這樣分層。

????“二”是眾籌發(fā)展要有一個(gè)底線(xiàn)思維,因?yàn)楸娀I的發(fā)展非常快,今天無(wú)法預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)是一個(gè)什么樣的環(huán)境,可能還要經(jīng)歷挫折。眾籌行業(yè)要健康發(fā)展,關(guān)鍵要做兩點(diǎn),一是眾籌平臺(tái)不要碰錢(qián),不要搞資金池;二是平臺(tái)不要進(jìn)行擔(dān)?;蛘唠[性擔(dān)保,否則會(huì)導(dǎo)致眾籌平臺(tái)出現(xiàn)剛性?xún)陡?,這兩點(diǎn)如果開(kāi)始就堅(jiān)守,以后就會(huì)順利很多。

????“一”就是一條紅線(xiàn)不能碰,眾籌行業(yè)現(xiàn)在發(fā)展很快,但一定要堅(jiān)守底線(xiàn)不碰紅線(xiàn),紅線(xiàn)就是目前公司法和證券法規(guī)定的股東人數(shù)不能超過(guò)200人,包括不能通過(guò)各種形式代持,這個(gè)紅線(xiàn)是不能逾越的。超過(guò)200人以后就屬于非法融資,這條紅線(xiàn)非常重要。

[責(zé)任編輯: 戚偉]
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