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VOL 24

2013年9月11日

8月底國內(nèi)三大航交出的半年成績單差強(qiáng)人意，客運(yùn)量維持兩位數(shù)增長的背后卻是越來越低的票價，直接拉低凈利潤表現(xiàn)。若剔除匯兌收益，部分航企甚至虧到血本無歸。7月雖進(jìn)入旺季，國內(nèi)航空公司整體盈利繼續(xù)下降，行業(yè)下半年的開頭依然不順。三大航均認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)下行、公商務(wù)旅客需求減弱、高鐵網(wǎng)絡(luò)競爭加劇等因素導(dǎo)致市場總體需求不振。三大航主業(yè)利潤慘不忍睹，僅靠匯兌收益撐起賬面盈利預(yù)計(jì)南航、國航和東航下半年日子更難熬。
　 8月27日以來，南航、國航、東航陸續(xù)發(fā)布半年報，成績差強(qiáng)人意。其中，南航上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入460.04億元，同比下滑4.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.02億元，比去年上半年的4.49億元同比減少了32.74%。東航營業(yè)收入同比增長2.66%，但凈利潤由去年上半年的9.95億元降至今年的7.63億元，同比下滑近30%。國航業(yè)績稍好，營業(yè)收入雖同比下滑3.58%，但凈利潤同比增長7.31%，由去年上半年的10.43億元增至11.19億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三大航上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤21.84億元，遠(yuǎn)低于2011年的巔峰期水平。而值得警惕的是，由人民幣升值帶來的匯兌收益實(shí)際上貢獻(xiàn)了三大航的凈利潤額。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
三大航集體出局央企業(yè)績A級榜單

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41億匯兌收益扮靚業(yè)績

僅靠匯兌收益撐起賬面盈利

雖然四家航企中報全部報喜，但盈利更多來自于匯兌收益、“營改增”這些非自身經(jīng)營因素。在28.29億的凈利潤中，匯兌收益高達(dá)40.58億元，這意味著在主營業(yè)務(wù)上，四大航企實(shí)際上是虧損的。人民幣升值讓四大航企的匯兌收益大幅攀升。南航、國航、東航、海航的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元、3.92億元。如果扣除匯兌收益，東航的主業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)則虧損16億元，大幅低于2012年同期的1.1億元。而根據(jù)民航局的統(tǒng)計(jì)，2012年上半年航空公司的主營業(yè)務(wù)虧損達(dá)41.9億元。而除了人民幣升值，四大航企的盈利還受益于“營改增”以來導(dǎo)致的航油成本下降。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

航空主營業(yè)務(wù)依舊堪憂

人民幣持續(xù)升值的利好并不能掩蓋三大航航空業(yè)務(wù)的頹勢。8月30日，中國東方航空股份有限公司發(fā)布2013年中報，上半年東航營收414.79億元，同比增長2.66%，凈利潤同比下降23.29%至7.63億元。凈利下跌的還有中國南方航空股份有限公司，南航同比大跌32.7%至3.02億元，不足東航一半。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

受益人民幣升值

人民幣兌美元的漲跌直接決定了國內(nèi)航空公司的收益水平。今年上半年，國航匯兌收益11.19億元，去年同期則是匯兌虧損3.41億元；南航匯兌收益14.35億元，去年同期虧損3億元；東航匯兌收益11.74億元，去年同期虧損2.27億元。據(jù)悉，今年上半年，人民幣對美元中間價最大升值幅度逾2%。4月1日至6月17日的48個交易日中，人民幣對美元中間價更是22次創(chuàng)出了2005年匯改以來新高。人民幣升值讓四大航企的匯兌收益大幅攀升。南航、國航、東航、海航的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元、3.92億元。2012年同期，這一數(shù)字分別為-3億元、-3.4 億元、-2.28億、-0.62億元。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

“營改增”以來導(dǎo)致的航油成本下降

燃油成本在航空公司運(yùn)營成本中的地位舉足輕重。南航和國航在半年報中提到了“營改增”稅收政策調(diào)整對航油成本等的影響。南航航油成本較去年同期下降了7.6%，其中因“營改增”政策的影響減少了11.5%。國航稱，自身上半年航油成本同比減少14.4億元，降幅8.09%，也主要受增值稅轉(zhuǎn)型影響，還原為同口徑后，航油成本實(shí)際略有增長。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

航空公司是否能力挽狂瀾

傳統(tǒng)暑運(yùn)旺季也黯淡

據(jù)了解，7月民航實(shí)現(xiàn)總周轉(zhuǎn)量59.74億噸公里，同比增長8.8%，旅客運(yùn)輸量3266.5萬人次，同比增長9.0%，貨郵運(yùn)輸量43.97萬噸，同比增長0.6%。然而在“增產(chǎn)”的背后，7月民航整體收入?yún)s同比下降1.6%，航空公司盈利同比下降19%。增產(chǎn)不增收的表現(xiàn)造成今年下半年行業(yè)開頭暗淡。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

深陷低迷航空業(yè)步履維艱

航企并未有明顯改善跡象。其一，4大航企在7月份的表現(xiàn)并不理想，需求雖然有所回升，但仍不及預(yù)期。其二，地方航企開閘、國外航企滲透、四大航企的運(yùn)力擴(kuò)張將使競爭進(jìn)一步加劇。其三，上半年對航空公司盈利水平有重要貢獻(xiàn)的匯兌收益和稅收政策兩大指標(biāo)，在下半年可能發(fā)生重大變化。人民幣進(jìn)一步升值的空間有限，預(yù)期美元兌人民幣即期匯率于2013年年底將在6.10左右，并且隨著可能的資本外流或出現(xiàn)偶發(fā)性的貶值。這意味著航空公司在下半年或?qū)⒉辉儆腥绱硕嗟膮R兌收益。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

【責(zé)任編輯】郎夢盼
三大航利潤慘不忍睹

三大航利潤慘不忍睹

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，接下來航空公司的經(jīng)營環(huán)境將更加艱巨，行業(yè)主業(yè)利潤將面臨航油成本上漲等多重挑戰(zhàn)。興業(yè)證券分析師朱峰認(rèn)為，7月份成績不能代表整個暑運(yùn)旺季，預(yù)計(jì)旺季出行需求還將延至中秋和國慶假期，航空市場的表現(xiàn)依然值得期待。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

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