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揭秘債市灰色鏈條
 
中債登暫停部分乙類戶開戶 證監(jiān)會:安排自查核查
     中債登公司25日口頭下發(fā)通知，暫停信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶在銀行間債券市場的賬戶開設(shè)。同時(shí)，人民銀行也暫停受理報(bào)備。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人今日下午表示，證監(jiān)會已經(jīng)安排自查及核查，督促證券公司基金公司加強(qiáng)管理，嚴(yán)禁通過違規(guī)債券代持輸送利益。同時(shí)，證監(jiān)會將配合相關(guān)部門，制訂相關(guān)規(guī)范，共同促進(jìn)市場健康發(fā)展。
 
【中信證券楊輝】
    4月4日，清明節(jié)前夕，2013年初剛被晉升為中信證券固定收益部董事總經(jīng)理的楊輝，被警方帶走調(diào)查。這位債券市場的明星人物最終倒在了債市灰色地帶——丙類戶的非法交易上。傳聞中，中信證券楊輝此番出事點(diǎn)，便是用妻子之名開設(shè)的賬戶。楊輝早在一個(gè)月前就已經(jīng)被帶走調(diào)查，而且其很可能牽扯到一件大案中。
【萬家基金經(jīng)理鄒昱】
    萬家基金17日發(fā)布公告：“鄒昱因個(gè)人行為正在被公安部門調(diào)查?！编u昱或是因兩年前所涉違規(guī)事項(xiàng)，被公安人員帶走調(diào)查。此前有消息稱，由于牽涉銀行間市場，此番鄒昱一事除了相關(guān)部門出面參與調(diào)查，甚至直接由公安將人帶走，事情的“嚴(yán)肅性”可見一斑
【齊魯銀行徐大祝】
    市場知情人士再度爆料，齊魯銀行金融部徐大祝也被公安調(diào)查拘留，這一消息也在第一時(shí)間被齊魯銀行內(nèi)部人士所證實(shí)。公開資料顯示，徐大祝也是債券市場大佬。在今年2月，徐大祝的職位仍舊是齊魯銀行總部債券分析師，他應(yīng)屬于齊魯銀行金融市場部人員。目前并沒有關(guān)于徐大祝被拘的具體細(xì)節(jié)披露，不過知情人士表示，徐大祝案同樣與固定收益品種相關(guān)利益輸送有關(guān)。
【西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨】
    薛晨落網(wǎng)原因是被曝出涉及持有債券“丙類賬戶”，市場消息稱，其所控制的“丙類賬戶”中不明收益達(dá)到了7000萬元。
【前工商銀行員工易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德】
    前工商銀行員工馬喜德也因多年前債券交易違規(guī)被查被市場“挖出”。當(dāng)日有地方媒體稱，在2008年3-12月期間，馬喜德和其同伙蔡國輝等人互相配合，多次利用銀行、任職公司的35億元資金購買債券，然后再安排摩根公司低價(jià)買入、高價(jià)賣出，獲利4900萬元，不過馬喜德在案發(fā)時(shí)便主動自首，并退還了2000多萬元的獲利，后被取保候?qū)彙?/font>
【江海證券張守剛】
    22日有市場消息稱，江海證券固定收益部副總張守剛今年年初曾被調(diào)查，或涉?zhèn)袙吆诎浮?jù)稱，張守剛在被查過程中退出了800萬元回扣后，又被發(fā)現(xiàn)其借由丙類戶獲利達(dá)1.5億元，據(jù)了解，張守剛曾供職哈爾濱銀行資金市場部多年，2004年曾獲得過銀行間市場優(yōu)秀交易員稱號。后任職中融國際信托公司固定收益部門。
【原財(cái)政部國庫司國庫支付中心副主任張銳】
    22日還有消息曝出，原財(cái)政部國庫司副司級干部——國庫司國庫支付中心原副主任張銳在去年年中被判為死緩。據(jù)悉，張銳是因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被雙規(guī)，起因是在國債招標(biāo)中舞弊及涉嫌利用丙類戶倒賣債券。據(jù)了解，張銳為目前涉案人員中級別最高的一人，有消息顯示，近期債市的系列調(diào)查，均源于張銳案。
  調(diào)查

  代持養(yǎng)券
 　　“代持養(yǎng)券”，是指投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣出債券后，跟交易對手私下簽訂協(xié)議，在將來某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買回該筆債券。以買回債券的期限進(jìn)行劃分，期限較短的稱為“代持”，不斷滾動續(xù)作、期限長達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱為“養(yǎng)券”。
  丙類賬戶
 　　目前我國銀行間債券市場結(jié)算成員有甲、乙、丙三類，甲類為商業(yè)銀行，乙類一般為信用社、基金、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，而丙類戶大部分為非金融機(jī)構(gòu)法人。丙類賬戶的活躍存在往往給債市灰色交易提供了可能
  一級半市場

 　　就是介于一級發(fā)行和二級流通的中間環(huán)節(jié)。在當(dāng)前的銀行間債券市場，債券的發(fā)行利率往往高于二級市場收益率。追逐這樣的價(jià)差本身并不違規(guī)。但是，在分銷等環(huán)節(jié)中，存在大量的利益輸送的空間。
  一級半的灰色交易

 　　由于債券從發(fā)行到上市需要一段時(shí)間，承銷商為了規(guī)避市場波動風(fēng)險(xiǎn)，會拿出一部分債券給關(guān)系較好的機(jī)構(gòu)，諸如丙類戶。在去年以來的信用債牛市中，供不應(yīng)求的局面導(dǎo)致一級半市場獲利幾乎零風(fēng)險(xiǎn)。
 
知情人士：問題可能不僅在于代持
    雖然萬家基金表示鄒昱是因個(gè)人行為被警方帶走，但該事件仍在行業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)酵。據(jù)知情人士透露，除了萬家基金外，滬、深多家基金公司也被牽扯其中，作為傳聞所涉及基金公司之一，富國基金昨日已作出聲明，富國基金并未有人協(xié)助調(diào)查，公司固定收益部總經(jīng)理饒剛?cè)栽谡Ｉ习?，旗下固定收益類基金也正常申贖。而與此同時(shí)，上海多家券商昨日接到監(jiān)管部門緊急通知，要求在下班前將其債券代持情況上報(bào)監(jiān)管部門。

　　上海一家基金公司知情人士透露，債券代持是基金、銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)普遍存在的情況，“出事的基金經(jīng)理應(yīng)該不是單純由于代持，據(jù)說相關(guān)案件4年前監(jiān)管部門就在調(diào)查，只是現(xiàn)在查實(shí)了。有可能是個(gè)人或小團(tuán)體以此獲取返點(diǎn)等利益。股基基金經(jīng)理違規(guī)是因?yàn)槔鲜髠}事件，固定收益基金經(jīng)理則可以利用銀行間債券交易代持提取返點(diǎn)?！痹撊耸客嘎叮u昱是在相關(guān)部門調(diào)查其他案件時(shí)被查出的。
“最關(guān)鍵的是可能會涉及商業(yè)賄賂”
    分析人士指出，如果僅是代持，那么調(diào)查該從基金公司入手。而萬家基金提供的消息是，沒有監(jiān)管層來公司調(diào)查，公司這兩天也對過去兩年的債券交易做了自查，沒有發(fā)現(xiàn)問題?！般y行間債券交易是一對一私下談的價(jià)格，公司一般會對交易價(jià)格有較大偏離度的交易做出事后追查。”

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在目前債券市場內(nèi)，代持是一種普遍現(xiàn)象。上海一位債券基金經(jīng)理表示，代持是銀行和券商在債券交易中使用較多的方法，其實(shí)不嚴(yán)重，對封閉式基金來說更沒什么問題，很多基金經(jīng)理養(yǎng)券也是為了持有人利益，因?yàn)楣芾淼囊?guī)模越大養(yǎng)券的邊際效應(yīng)越大。

“最關(guān)鍵的是可能會涉及商業(yè)賄賂，比如基金經(jīng)理利用銀行間債券交易做養(yǎng)券、代持等借機(jī)提取返點(diǎn)，也是銀行間的債券交易制度本身有漏洞?！鄙鲜鋈耸勘硎?。
 
丙類戶成債券黑幕深水區(qū)
    所謂債券代持，是投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣出債券后，跟交易對手私下簽訂協(xié)議，在將來某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買回該筆債券。

　　代持在行業(yè)中屬于普遍行為，但一直處于灰色地帶。作為表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行代持往往為了規(guī)避監(jiān)管部門在特定時(shí)點(diǎn)的考核，或?yàn)榱朔糯蠼灰赘軛U取得表外收入。但是由于缺乏必要的監(jiān)管，代持也極易成為滋生利益輸送的土壤。

　　在利益輸送過程中，作為銀行間債市交易主體之一的丙類戶扮演著重要角色。

　　丙類戶是非金融機(jī)構(gòu)法人。其具體操作手法是，丙類戶一方面找到目標(biāo)交易對手約定債券的價(jià)格、數(shù)量、交易日期，一方面找到銀行墊資買入約定數(shù)量的債券并由銀行代持債券，最后交易的盈虧由丙類戶承擔(dān)。通過這種形式，丙類戶以較少的資金投入獲取巨額的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)“空手套白狼”。
 
萬家基金忙撇清　稱鄒昱因個(gè)人原因離職
    萬家基金發(fā)布公告：公司基金經(jīng)理鄒昱目前因個(gè)人原因離職，具體情況公司正在核實(shí)當(dāng)中，其管理的基金將分別由基金經(jīng)理朱虹、孫馳接任，公司已就此向監(jiān)管部門備案，按流程不日即將發(fā)布正式基金經(jīng)理變更公告。萬家基金稱，個(gè)別基金經(jīng)理變更不會對萬家整個(gè)固定收益團(tuán)隊(duì)造成不利影響，公司旗下基金運(yùn)作正常。
中信證券稱不涉及公司
    中信證券向記者表示，楊輝確因“私人原因”被公安部門帶走，不涉及公司；并不清楚楊輝被帶走是“核查”還是“協(xié)查”。
西南證券稱薛晨違法交易與其無關(guān)
    截至目前，西南證券尚未就此事進(jìn)行公告。西南證券相關(guān)人士回應(yīng)，該人士稱，“實(shí)際上，薛晨在去年年底已經(jīng)離職，并且離職的相關(guān)文件是用快遞所寄出，離職后再也無法聯(lián)系到薛晨，對于此事也覺得奇怪”。不過該人士卻否認(rèn)了薛晨的案發(fā)時(shí)間是在西南證券任職期間。
國海證券：無法證實(shí)薛晨存在“丙類戶”牟利行為
    據(jù)了解，在西南證券固定收益部任職前，薛晨曾是國海證券的固定收益部北京分部高級經(jīng)理。不過國海證券相關(guān)人員也稱，“從以往的交易記錄上，薛晨沒有違規(guī)行為。加上‘丙類賬戶’牟利模式的隱蔽性非常高，而且個(gè)人牟利的同時(shí)并未給證券公司帶來損失，因此很難察覺”。
易方達(dá)基金強(qiáng)調(diào)公司對馬喜德案件毫不知情
    易方達(dá)基金方面一直強(qiáng)調(diào)公司對馬喜德案件毫不知情。易方達(dá)基金市場部門負(fù)責(zé)人對坦言，去年確實(shí)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)找馬喜德協(xié)助調(diào)查，但并未就此事宜通知公司。易方達(dá)基金在聲明中強(qiáng)調(diào)，“截至目前，本公司未接到相關(guān)部門對馬喜德問題的任何法律文件或通知。”
 
取消丙類戶之辯
    審計(jì)署廣州特派辦公室劉升華曾撰文指出，以對敲為主的異常交易、交易雙方的代持行為、涉及非法利益輸送的內(nèi)幕交易、違約率不斷增長是目前丙類賬戶造成的主要市場問題。但財(cái)經(jīng)評論員胡蓉萍認(rèn)為，銀行間債券市場作為場外市場，入場者均為合格機(jī)構(gòu)投資人，有自己的判斷及承受能力，故不能以嚴(yán)苛的監(jiān)管代替市場選擇，否則將以失去市場活力為代價(jià)。而隨著全部通過簿記招標(biāo)，債券市場規(guī)模和參與主體足夠大，丙類戶將自然消亡。

　　作為未來城鎮(zhèn)化建設(shè)重要的資金池，當(dāng)前對債券市場的疏浚正當(dāng)其時(shí)。債券業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于債券市場的監(jiān)管，不能約束得太死，否則市場培育不起來，抑制金融創(chuàng)新；但到一定程度之后，就應(yīng)該進(jìn)行規(guī)范。對于正在培育中的市場，創(chuàng)新和監(jiān)管之間的平衡考驗(yàn)監(jiān)管者智慧。
 
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